The case for a loan-based stability fund

Título: The case for a loan-based stability fund
Resumen:La mayor probabilidad de que se produzcan choques asimétricos significativos, la guerra en Ucrania y el reducido espacio fiscal subrayan la importancia de establecer una capacidad de estabilización fiscal en la zona del euro. En este documento se examinan las ventajas de un fondo que proporcione préstamos con fines de estabilización fiscal, denominado "fondo de estabilidad". En primer lugar, argumentamos que este fondo podría abordar mejor el riesgo moral y ser más fácil de crear que otros sistemas propuestos. En segundo lugar, utilizando datos trimestrales de dos décadas, modelamos la elegibilidad y la decisión de las autoridades de solicitar préstamos para simular la cartera de préstamos de este fondo si hubiera existido todo el tiempo, con los parámetros de los préstamos calibrados para que coincidan con lo que el MEDE podría proporcionar. Los resultados sugieren que la actual capacidad de préstamo del MEDE es suficiente para acoger este fondo, y que la expansión del espacio fiscal puede ser macroeconómicamente significativa y mayor en comparación con otros tipos de capacidad de estabilización fiscal

Summary:A greater likelihood of significant asymmetric shocks, the war in Ukraine, and stretched fiscal space all underscore the importance of establishing a euro area fiscal stabilisation capacity. This paper considers the merits of a fund that provides loans for fiscal stabilisation purposes, referred to as ‘stability fund’. First, we argue that this fund could better address moral hazard and be more easily set up than other proposed schemes. Second, using quarterly data from two decades, we model eligibility and the authorities’ decision to request loans to simulate the loan portfolio of this fund had it existed all along, with the loan parameters calibrated to match what the ESM could provide. The results suggest the ESM’s current lending capacity is sufficient to host this fund, and that the expansion of fiscal space can be macroeconomically significant and larger compared to other fiscal stabilisation capacity types

Fecha publicación: 06-05-2022
Autor:  Mecanismo Europeo de Estabilidad ; Misch, Florian ; Rey, Martin
ISBN / ISSN: 978-92-95223-16-5 / 2467-2025
Link: https://bit.ly/3kXNr8i
Palabras clave: consecuencia económica , estabilidad financiera , evaluación comparativa de resultados , fondo (UE) , macroeconomía , Mecanismo Europeo de Estabilidad , política fiscal , política monetaria , préstamo , Unión Económica y Monetaria , zona euro
Keywords: benchmarking , Economic and Monetary Union , economic consequence , euro area , European Stability Mechanism , financial stability , fiscal policy , fund (EU) , loan , macroeconomics , monetary policy