Título: Uncovering the network structure of non-centrally cleared derivative markets
Resumen:Se investiga la estructura de la red de los mercados de derivados no compensados de forma centralizada, descubiertos a través del Reglamento Europeo de Infraestructuras de Mercado (EMIR), centrándose en el periodo de turbulencias del mercado de Covid-19. Se reconstruyen las redes de márgenes iniciales y de variación para analizar los canales de pérdidas potenciales y la dinámica de la liquidez. A pesar de la ausencia de compensación centralizada, la red de derivados resulta ser muy pequeña y se propone una herramienta de filtrado para identificar los canales de la red que se caracterizan por las mayores exposiciones. Se observa que estas exposiciones se dirigen principalmente a instituciones de fuera de la zona del euro (EA), lo que pone de relieve la necesidad de cooperación entre las distintas jurisdicciones. Se detecta un comportamiento anómalo en términos de divergencia del primer y segundo momento en las distribuciones de grado y fuerza, lo que indica la presencia de grandes exposiciones que generan salidas de liquidez extremas.
Summary:The network structure of non-centrally cleared derivative markets, uncovered via the European Market Infrastructure Regulation (EMIR), is investigated with a focus on the Covid-19 market turmoil period. Initial and variation margin networks are reconstructed to analyze channels of potential losses and liquidity dynamics. Despite the absence of central clearing, the derivative network is found to be ultrasmall and a filtering tool is proposed to identify channels in the network characterized by the highest exposures. I find these exposures to be mainly toward institutions outside the euro-area (EA), emphasizing the need for cooperation across different jurisdictions. Anomalous behavior in terms of diverging first and second moments on the degree and strength distributions are detected, signaling the presence of large exposures generating extreme liquidity outflows.
Fecha publicación: 21-09-2022
Autor: Banco Central Europeo ; Zema, Sebastiano Michele
ISBN / ISSN: 978-92-899-5308-5 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3Lws9v7
Palabras clave: derivado financiero , finanzas internacionales , institución financiera , mercado financiero
Keywords: financial derivative , financial institution , financial market , international finance