The role of systemic risk spillovers in the transmission of euro area monetary policy

Título: The role of systemic risk spillovers in the transmission of euro area monetary policy
Resumen:
Este trabajo investiga empíricamente la transmisión del riesgo sistémico a través de la zona euro empleando un modelo VAR global. Encontramos que un choque de riesgo sistémico agregado de la unión resulta en una fuerte caída de la producción, con dos tercios de la respuesta que se atribuyen a los efectos indirectos entre países. Los resultados indican que las economías periféricas tienen una importancia desproporcionada en la propagación del riesgo sistémico en comparación con los países centrales. A continuación, incorporamos al modelo las sorpresas monetarias de alta frecuencia y encontramos pruebas del canal de asunción de riesgos de la política monetaria. Sin embargo, la relación se invierte en el periodo del ZLB, cuando los shocks expansivos mitigan el riesgo sistémico.
Summary:
This paper empirically investigates the transmission of systemic risk across the Euro Area by employing a Global VAR model. We find that a union aggregate systemic risk shock results in a sharp decline in output, with two thirds of the response to be attributed to cross-country spillovers. The results indicate that peripheral economies have a disproportionate importance in spreading systemic risk compared to core countries. Then, we incorporate high-frequency monetary surprises into the model and we find evidence of the risk-taking channel of monetary policy. However, the relationship is reversed in the period of the ZLB, when expansionary shocks mitigate systemic risk.
Fecha publicación: 15-02-2022
Autor: Junta Europea de Riesgo Sistémico; Skouralis, Alexandros
ISBN / ISSN: 978-92-9472-236-2 / 2467-0677
Link: https://bit.ly/3tDTnbR
Palabras clave:  econometría , mercado financiero , política monetaria , riesgo financiero , zona euro
Keywords: econometrics , financial market , monetary policy , financial risk , euro area , financial market , econometrics