The relationship between central bank auctions and bill market liquidity

Título: The relationship between central bank auctions and bill market liquidity
Resumen:Este trabajo investiga la relación entre las subastas (inversas) del banco central y la liquidez del mercado de letras. El análisis incluye datos sobre las compras de letras en las subastas del Banco Central de los Países Bajos en el marco del Programa de Compras de Emergencia del Banco Central Europeo (PEPP). Los resultados indican que las subastas contribuyen al buen funcionamiento del mercado. Destacan dos conclusiones. En primer lugar, al comprar letras mediante subastas en lugar de hacerlo de forma bilateral, el banco central aumenta la ratio de cobertura en la emisión de letras, especialmente en momentos de tensión. En segundo lugar, en las subastas del banco central cercanas a la emisión primaria se ofrecen billetes de mayor tamaño y a precios más bajos.

Summary:This paper investigates the relationship between central bank (reverse) auctions and bill market liquidity. The analysis includes data on the purchases of bills in the auctions by the Dutch Central Bank under the European Central Bank’s Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP). The results indicate that auctions contribute to smooth market functioning. Two findings stand out. First, by purchasing bills using auctions rather than bilaterally, the central bank increases the bid-to-cover ratio at bill issuance, especially in times of stress. Second, bills are offered at larger sizes and lower prices in central bank auctions near primary issuance.

Fecha publicación: 23-08-2022
Autor:  Banco Central Europeo; Bats, Joost V ; Hoondert, Jurian J.A
ISBN / ISSN: 978-92-899-5293-4 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3dMEej6
Palabras clave:  banco central , liquidez , moneda fiduciaria , riesgo financiero , zona euro
Keywords: central bank , liquidity , fiduciary currency , financial risk , euro area