Título: Targeted monetary policy, dual rates and bank risk taking
Resumen:Las operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivo (TLTRO) contribuyen a mantener unas condiciones de financiación bancaria favorables para los hogares y las empresas. En el punto álgido de la pandemia de COVID-19, esta herramienta política se recalibró para aumentar su potencial acomodaticio. El nuevo diseño dio lugar a la mayor inyección de liquidez de la historia del Banco Central Europeo y proporcionó una gran reducción del coste de financiación de los bancos de la zona del euro, ya que el tipo de interés aplicado a los fondos prestados podía alcanzar un mínimo de 50 puntos básicos por debajo del tipo de la facilidad de depósito (TFD), muy por debajo de cualquier fuente de financiación alternativa en ese período. En este trabajo, abordamos dos cuestiones. En primer lugar, nos preguntamos si la recalibración de las TLTRO el 30 de abril de 2020 generó un aumento de la originación de préstamos. En segundo lugar, investigamos si la política afectó a la composición cualitativa del crédito. Hasta donde sabemos, este es el primer trabajo que ilustra empíricamente el potencial de una nueva forma de acomodación monetaria, es decir, la financiación del banco central a tipos inferiores al nivel de remuneración de las reservas (los llamados "tipos duales").
Summary:Targeted longer-term refinancing operations (TLTROs) help to preserve favourable bank financing conditions for households and firms. At the height of the COVID-19 pandemic, this policy tool was recalibrated to enhance its accommodative potential. The new design led to the largest liquidity injection in the history of the European Central Bank and provided a large reduction in the funding cost of euro area banks, as the interest rate charged on borrowed funds could reach a minimum of 50 basis points below the deposit facility rate (DFR) - well below any alternative funding source in that period. In this paper, we address two questions. First, we ask whether the recalibration of TLTROs on 30 April 2020 generated an increase in loan origination. Second, we investigate whether the policy affected the qualitative composition of credit. To the best of our knowledge, this is the first paper that illustrates empirically the potential of a new form of monetary accommodation, that is, central bank funding at rates below the level at which reserves are remunerated (so-called ‘dual rates’).
Fecha publicación: 03-08-2022
Autor: Banco Central Europeo ; Barbiero, Francesca ; Burlon, Lorenzo ; Dimou, Maria ; Toczynski, Jan
ISBN / ISSN: 978-92-899-5266-8 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3BpVoeg
Palabras clave: política crediticia , política monetaria , préstamo , riesgo financiero
Keywords: credit policy , financial risk , loan , monetary policy