Título: Optimal monetary policy with the risk-taking channel
Resumen:La investigación empírica sugiere que unos tipos de interés más bajos inducen a los bancos a asumir mayores riesgos. Evaluamos analíticamente lo que este canal de asunción de riesgos implica para la política monetaria óptima en un modelo neokeynesiano manejable. Demostramos que este canal motiva al planificador a estabilizar el tipo real. Este objetivo entra en conflicto con el objetivo estándar de estabilización de la inflación. Así pues, la política óptima tolera una mayor volatilidad de la inflación. Una función de reacción inercial de tipo Taylor se convierte en óptima. A continuación, cuantificamos la importancia del canal de asunción de riesgos para la política monetaria en una extensión estimada a media escala del modelo. Ignorar el canal a la hora de diseñar la política conlleva costes de bienestar no despreciables (0,7% equivalente de consumo vitalicio).
Summary:Empirical research suggests that lower interest rates induce banks to take higher risks. We assess analytically what this risk-taking channel implies for optimal monetary policy in a tractable New Keynesian model. We show that this channel creates a motive for the planner to stabilize the real rate. This objective conflicts with the standard inflation stabilization objective. Optimal policy thus tolerates more inflation volatility. An inertial Taylor-type reaction function becomes optimal. We then quantify the significance of the risk-taking channel for monetary policy in an estimated medium-scale extension of the model. Ignoring the channel when designing policy entails non-negligible welfare costs (0.7% lifetime consumption equivalent).
Fecha publicación: 09-02-2023
Autor: Banco Central Europeo ; Abbate, Angela ; Thaler, Dominik
ISBN / ISSN: 978-92-899-5514-0 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3IEa5iL
Palabras clave: banco central , Estados Unidos , inflación , interés , macroeconomía , mercado financiero , mercado monetario , política monetaria , riesgo financiero
Keywords: central bank , financial market , financial risk , inflation , interest , macroeconomics , monetary policy , money market , United States