Monetary policy transmission in segmented markets

Título: Monetary policy transmission in segmented markets
Resumen:Demostramos que el poder del mercado de intermediarios impide la transmisión de la política monetaria en los mercados de repos, que es una importante primera etapa de la transmisión de la política monetaria. En el mercado europeo de repos, la mayoría de los participantes no tienen acceso a la negociación en los mercados centralizados. En su lugar, dependen de la intermediación OTC por parte de un pequeño número de operadores que exhiben un importante poder de mercado. En consecuencia, la transmisión del tipo de interés oficial del BCE a la mayoría de los bancos que no son intermediarios y a los que no son bancos es ineficiente y desigual en los mercados de repos. Nuestras estimaciones implican que un mecanismo de financiación garantizado como el RRP de la Fed puede aliviar el poder de mercado de los intermediarios y mejorar la eficiencia de la transmisión de la política monetaria a los bancos y a las instituciones financieras no bancarias.

Summary:We show that dealer market power impedes the pass-through of monetary policy in repo markets, which is an important first stage of monetary policy transmission. In the European repo market, most participants do not have access to trade on centralized exchanges. Rather, they rely on OTC intermediation by a small number of dealers that exhibit significant market power. As a result, the passthrough of the ECB’s policy rate to the majority of non-dealer banks and non-banks is inefficient and unequal in repo markets. Our estimates imply that a secured funding facility like the Fed’s RRP may alleviate dealer market power and improve the transmission efficiency of monetary policy to banks and non-bank financial institutions.

Fecha publicación: 23-08-2022
Autor: Banco Central Europeo; Eisenschmidt, Jens ; Ma, Yiming ; Lee Zhang, Anthony
ISBN / ISSN: 978-92-899-5291-0 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3UHaqVR
Palabras clave:  Banco Central Europeo , institución financiera , mercado , política monetaria
Keywords: European Central Bank , financial institution , market , monetary policy , European Central Bank