Título: Measuring systemic financial stress and its risks for growth
Resumen:Este trabajo propone un marco estadístico general para los índices de estrés financiero sistémico que miden la gravedad de las crisis financieras en una escala continua. Varios diseños de índices de la literatura sobre estrés financiero y riesgo sistémico pueden representarse como casos especiales. Introducimos una variante diaria mejorada del CISS (indicador compuesto de estrés sistémico) para la zona del euro y Estados Unidos. El CISS agrega un conjunto representativo de indicadores de tensión utilizando sus correlaciones cruzadas variables en el tiempo como ponderaciones del riesgo sistémico, de forma computacionalmente similar a como se calcula el riesgo de cartera a partir de las características de riesgo de los activos individuales. Un algoritmo bootstrap proporciona estadísticas de prueba. Las regresiones de crecimiento-riesgo por cuantiles de una sola ecuación y del sistema muestran que el CISS tiene efectos más fuertes en las colas inferiores de la distribución del crecimiento. Las simulaciones basadas en un VAR cuantílico sugieren que el estrés sistémico es uno de los principales impulsores de la Gran Recesión, mientras que su contribución a la crisis COVID-19 parece ser pequeña.
Summary:This paper proposes a general statistical framework for systemic financial stress indices which measure the severity of financial crises on a continuous scale. Several index designs from the financial stress and systemic risk literature can be represented as special cases. We introduce an enhanced daily variant of the CISS (composite indicator of systemic stress) for the euro area and the US. The CISS aggregates a representative set of stress indicators using their time-varying cross-correlations as systemic risk weights, computationally similar to how portfolio risk is computed from the risk characteristics of individual assets. A bootstrap algorithm provides test statistics. Single-equation and system quantile growth-at-risk regressions show that the CISS has stronger effects in the lower tails of the growth distribution. Simulations based on a quantile VAR suggest that systemic stress is a major driver of the Great Recession, while its contribution to the COVID-19 crisis appears to be small.
Fecha publicación: 2023
Autor: Banco Central Europeo; Chavleishvili, Sulkhan ; Kremer, Manfred
ISBN / ISSN: 978-92-899-6127-1 /-
Link: https://n9.cl/lgi28
Palabras clave: crisis monetaria , econometría , Estados Unidos , prueba de resistencia financiera , riesgo financiero , zona euro
Keywords: euro area , econometrics , financial stress test , euro area , financial risk , currency crisis , financial stress test , financial stress test , euro area , United States