Título: Japan’s sovereign rating in the postpandemic era
Resumen:Evaluamos la dinámica de la calificación crediticia soberana de Japón y sus perspectivas a largo plazo utilizando modelos de calificación implícitos en el mercado y fundamentales. Las recientes calificaciones implícitas en el mercado de Japón, que se basan en los precios de la deuda pública y en los diferenciales de los Credit Default Swaps (CDS), han superado a las calificaciones reales y esto podría continuar en los próximos años, apoyado por la prolongada relajación monetaria del Banco de Japón (BOJ), apuntalada por el QQE (Qualitative and Quantitative Easing), la Política de Tipos de Interés Negativos (NIRP) y el Control de la Curva de Rendimiento (YCC). Por el contrario, nuestro modelo fundamental prevé hasta tres rebajas de la calificación en la próxima década, impulsadas principalmente por un mayor deterioro de las condiciones fiscales y unas perspectivas de crecimiento económico inferiores a las de otros países con calificaciones crediticias similares. La pandemia ha afectado drásticamente a las métricas fiscales de Japón, pero las agencias de calificación podrían seguir aplicando una "bonificación discrecional" a las calificaciones soberanas de Japón y otros países durante algún tiempo, lo que refleja la naturaleza simétrica de la conmoción del COVID-19.
Summary:We assess Japan’s sovereign credit rating dynamics and its long-term outlook using marketimplied and fundamental rating models. Japan’s recent market-implied ratings, which are based on government bond prices and Credit Default Swap (CDS) spreads, have outperformed actual ratings and this could continue over the next few years, supported by prolonged Bank of Japan (BOJ) monetary easing – underpinned by the Qualitative and Quantitative Easing (QQE), the Negative Interest Rate Policy (NIRP), and the Yield Curve Control (YCC). In contrast, our fundamental model foresees up to three rating downgrades in the next decade, driven mainly by a further deterioration in fiscal conditions and a sub-par economic growth outlook relative to peers with similar credit ratings. The pandemic has drastically impacted Japan’s fiscal metrics, but rating agencies might still apply a ‘discretionary bonus’ to sovereign ratings for Japan and other countries for some time, reflecting the symmetric nature of the COVID-19 shock.
Fecha publicación: 15-09-2022
Autor: Mecanismo Europeo de Estabilidad ; Choi, Jinho ; Ruijter, Alexander den ; Xu Jiang, Kimi ; Moshammer, Edmund
ISBN / ISSN: 978-92-95223-15-8 / 2443-5503
Link: https://bit.ly/3qGFo2A
Palabras clave: calificación crediticia , enfermedad por coronavirus , Japón , macroeconomía , mercado financiero , política fiscal , previsión presupuestaria , situación económica
Keywords: budget estimate , coronavirus disease , credit rating , economic situation , financial market , fiscal policy , Japan , macroeconomics