Título: Expectations and term premia in EFSF bond yields
Resumen:El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) se creó en junio de 2010 como mecanismo temporal de resolución de crisis. En octubre de 2012, sus tareas fueron asumidas por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), una institución permanente con una estructura basada en el capital. Las condiciones de liquidez de los bonos de la FEEF en el mercado secundario son diferentes de las de los grandes emisores de bonos soberanos, lo que afecta a la fijación de los precios de los bonos. Este trabajo ofrece el primer estudio de la estructura temporal de los rendimientos de los bonos de la EFSF y una descomposición en tipos de interés esperados y primas de riesgo, basada en un modelo de estructura temporal sin arbitraje de última generación. Un modelo conjunto de la curva de la EFSF y de la curva de swaps permite identificar con mayor precisión los componentes de liquidez y crédito de ambas curvas de rendimiento y desentrañar un elemento adicional de liquidez típico de los bonos. Este componente está estrechamente relacionado con la política monetaria del BCE. Este modelo puede extenderse a otras instituciones supranacionales.
Summary:The European Financial Stability Facility (EFSF) was set up in June 2010 as a temporary crisis resolution mechanism. In October 2012, its tasks were taken over by European Stability Mechanism (ESM), a permanent institution with a capital-based structure. Liquidity conditions for EFSF bonds in the secondary market are different from those of large sovereign bond issuers, which affects bond pricing. This paper offers the first study of the term structure of EFSF bond yields and a decomposition into expected interest rates and risk premia, based on a state-of-the-art no-arbitrage term structure model. A joint model of the EFSF curve and the swap curve allows to further identify the liquidity and credit components of both yield curves and disentangle an additional element of liquidity typical of bonds. This component is closely related to the ECB monetary policy. This model can be extended to other supranational institutions.
Fecha publicación: 15-09-2022
Autor: Mecanismo Europeo de Estabilidad; Carriero, Andrea ; Ricci, Lorenzo ; Vangelista, Elisabetta
ISBN / ISSN: 978-92-95223-13-4 / 2443-5503
Link: https://bit.ly/3huPceN
Palabras clave: econometría , interés , mercado financiero , política monetaria , previsión económica , riesgo financiero
Keywords: econometrics , interest , interest rate , financial market , monetary policy , economic forecasting , financial risk , financial market , financial risk