Contagion from market price impact A price-at-risk perspective

Título: Contagion from market price impact A price-at-risk perspective
Resumen:Las carteras superpuestas constituyen una fuente de riesgo bien conocida, que proporciona un canal para el contagio financiero inducido por el impacto del precio de mercado del desapalancamiento de los activos. Introducimos un método novedoso para evaluar el impacto de los precios de mercado valor a valor a partir de los volúmenes diarios negociados y los rendimientos de los precios. El riesgo sistémico dentro del sistema financiero de bancos y fondos de inversión de la zona del euro se evalúa entonces considerando el contagio entre las carteras de las instituciones individuales en un escenario de estrés severo. Como resultado, mostramos cómo el sesgo de las técnicas de estimación más homogéneas, comúnmente empleadas para el impacto en el mercado, podría conducir a estimaciones de pérdidas que son más del doble de grandes que las pérdidas estimadas con parámetros de impacto de precios heterogéneos. Otra novedad de este trabajo es la aplicación de una medida de precio en riesgo en lugar del impacto medio del precio de mercado para evaluar el riesgo de cola de los posibles movimientos del precio de mercado en escenarios de diferente gravedad. Nuestros resultados también muestran que las pérdidas a nivel de sistema en la cola pueden ser tres veces mayores que las pérdidas medias utilizando el mismo escenario.

Summary:Overlapping portfolios constitute a well-recognised source of risk, providing a channel for financial contagion induced by the market price impact of asset deleveraging. We introduce a novel method to assess the market price impact on a security-by-security basis from historical daily traded volumes and price returns. Systemic risk within the euro area financial system of banks and investment funds is then assessed by considering contagion between individual institutions’ portfolio holdings under a severe stress scenario. As a result, we show how the bias of more homogeneous estimation techniques, commonly employed for market impact, might lead to loss estimates that are more than twice as large as losses estimated with heterogeneous price impact parameters. Another new feature in this work is the application of a price-at-risk measure instead of the average market price impact to evaluate the tail risk of possible market price movements in scenarios of different severity. Our results also show that system-level losses at the tail can be three times higher than average losses using the same scenario.

Fecha publicación: 16-08-2022
Autor: Banco Central Europeo; Fukker, Gábor ; Kaijser, Michiel ; Mingarelli, Luca ; Sydow, Matthias
ISBN / ISSN: 978-92-899-5276-7 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3BTFRF7
Palabras clave: banco , mercado de la UE , precios , riesgo financiero , valor mobiliario
Keywords: bank , EU market , prices , financial risk , financial risk , asset value