Título: Can EU bonds serve as euro-denominated safe assets?
Resumen:Un activo seguro es de alta calidad crediticia, conserva su valor en los malos tiempos y se negocia en mercados líquidos. Demostramos que los bonos emitidos por la Unión Europea (UE) se consideran en general de alta calidad crediticia, y que su diferencial de rendimiento con respecto a los bunds alemanes se mantuvo contenido durante la recesión pandémica de 2020 Covid-19. Las recientes emisiones y los giros en el marco de las iniciativas SURE y NGEU de la UE contribuyeron a mejorar la liquidez del mercado de bonos de la UE desde los bajos niveles anteriores, reduciendo también las primas de riesgo de liquidez. Las compras y tenencias de bonos de la UE por parte del sistema del euro no perjudicaron la liquidez del mercado. En la actualidad, un obstáculo para que los bonos de la UE alcancen un auténtico estatus de activo seguro denominado en euros, que se aproxime al de los bunds, radica en el carácter puntual y limitado en el tiempo de las respuestas políticas de la UE relacionadas con Covid-19.
Summary:A safe asset is of high credit quality, retains its value in bad times, and is traded in liquid markets. We show that bonds issued by the European Union (EU) are widely considered to be of high credit quality, and that their yield spread over German Bunds remained contained during the 2020 Covid-19 pandemic recession. Recent issuances and taps under the EU’s SURE and NGEU initiatives helped improve EU bonds' market liquidity from previously low levels, also reducing liquidity risk premia. Euro system purchases and holdings of EU bonds did not impair market liquidity. Currently, one obstacle to EU bonds achieving a genuine euro-denominated safe asset status, approaching that of Bunds, lies in the one-off, time-limited nature of the EU’s Covid-19-related policy responses.
Fecha publicación: 23-08-2022
Autor: Banco Central Europeo; Bletzinger, Tilman ; Greif, William ; Schwaab, Bernd
ISBN / ISSN: 978-92-899-5297-2 / 1725-2806
Link: https://bit.ly/3SAed5p
Palabras clave: Banco Central Europeo , liquidez , mercado , Unión Europea , valor de renta fija
Keywords: European Central Bank , liquidity , market , European Union , bond market , European Central Bank , fixed income security