Política Económica

Las regulaciones macroprudenciales sectoriales pueden aumentar el riesgo del crédito a otros sectores. En primer lugar, utilizando datos bancarios de distintos países, observamos que, tras un endurecimiento de la política macroprudencial específica de los hogares durante una expansión del crédito, los bancos con mayores carteras de hipotecas residenciales aumentan sus préstamos a empresas más que los bancos con carteras hipotecarias más pequeñas. En segundo lugar, calculamos tres medidas nacionales del riesgo de la asignación del crédito a las empresas a partir de datos de empresas.

On 15 December 2022 the Governing Council decided to raise the three key ECB interest rates by 50 basis points and, based on the substantial upward revision to the inflation outlook, expects to raise them further. In particular, the Governing Council judges that interest rates will still have to rise significantly at a steady pace to reach levels that are sufficiently restrictive to ensure a timely return of inflation to the 2% medium-term target.

El 15 de diciembre de 2022, el Consejo de Gobierno decidió subir los tres tipos de interés oficiales del BCE en 50 puntos básicos y, sobre la base de la considerable revisión al alza de las perspectivas de inflación, prevé seguir aumentándolos. En particular, el Consejo de Gobierno estima que los tipos de interés tendrán que incrementarse aún significativamente a un ritmo sostenido hasta alcanzar niveles suficientemente restrictivos para asegurar que la inflación vuelva a situarse de forma oportuna en el objetivo del 2 % a medio plazo.

La Unión Europea (UE) necesita construir una senda sostenible hacia la prosperidad mediante una gobernanza económica transformadora y reformas estructurales. La agenda de política económica de la UE se orienta hacia el desarrollo de una base económica fuerte y vibrante, al tiempo que se construye una economía resistente, ecológica y justa, mejor preparada para futuros choques. Para ello se requiere un profundo conocimiento científico, así como capacidad de anticipación y modelización para ofrecer un asesoramiento rápido y eficaz sobre las repercusiones tanto macroeconómicas como microeconómicas, su integración y las posibles respuestas políticas.

¿Cómo se determina el nivel de precios en una unión monetaria cuando la política monetaria común fija el tipo de interés nominal? ¿Cómo se determina el nivel de precios en los países miembros? Ampliamos la teoría fiscal del nivel de precios al caso de una unión monetaria heterogénea. La determinación del nivel de precios se produce si la política fiscal en el conjunto de la unión es activa.

Estudiamos los efectos de las políticas de tipos de interés negativos (PIIN) en la transmisión de la política monetaria a través de los préstamos transfronterizos. Utilizando datos bancarios de centros financieros internacionales (Reino Unido, Hong Kong e Irlanda), examinamos cómo influye la política de tipos de interés negativos en las economías donde los bancos tienen su sede en los préstamos transfronterizos concedidos por las filiales de los centros financieros. Encontramos que la NIRP perjudica el canal de préstamos bancarios para los préstamos transfronterizos a sectores no bancarios, especialmente para aquellos bancos que sólo tienen una base de depósitos débil en los CFI – y que, por tanto, están relativamente más expuestos a la NIRP en sus sedes centrales.

La investigación empírica sugiere que unos tipos de interés más bajos inducen a los bancos a asumir mayores riesgos. Evaluamos analíticamente lo que este canal de asunción de riesgos implica para la política monetaria óptima en un modelo neokeynesiano manejable. Demostramos que este canal motiva al planificador a estabilizar el tipo real. Este objetivo entra en conflicto con el objetivo estándar de estabilización de la inflación. Así pues, la política óptima tolera una mayor volatilidad de la inflación. Una función de reacción inercial de tipo Taylor se convierte en óptima. A continuación, cuantificamos la importancia del canal de asunción de riesgos para la política monetaria en una extensión estimada a media escala del modelo. Ignorar el canal a la hora de diseñar la política conlleva costes de bienestar no despreciables (0,7% equivalente de consumo vitalicio).