Título: Who bears the costs of inflation? Euro area households and the 2021–2022 shock
Resumen:Medimos los efectos heterogéneos del reciente repunte de la inflación sobre el bienestar de los hogares de la zona del euro. Un sencillo marco que ilustra los numerosos canales del mecanismo de transmisión de la inflación por sorpresa al bienestar de los hogares guía nuestro ejercicio empírico. Combinando microdatos y series temporales agregadas, concluimos que (i) los costes medios de bienestar a nivel de país -expresados como proporción de los ingresos de 2021-22- fueron mayores que en una recesión típica, y heterogéneos, por ejemplo, 3% en Francia y 8% en Italia; (ii) este episodio de inflación se asemeja a un impuesto dependiente de la edad, ya que las personas mayores perdieron hasta un 20%, y aproximadamente la mitad de las personas de entre 25 y 44 años ganaron; (iii) las pérdidas fueron bastante uniformes en todos los cuantiles de consumo porque los alquileres rígidos sirvieron de cobertura para los pobres; (iv) las posiciones netas nominales son el factor clave de la heterogeneidad entre los hogares; (v) el aumento de los precios de la energía generó una gran variación en las tasas de inflación a nivel individual, pero las políticas fiscales no convencionales fueron fundamentales para proteger a los hogares más vulnerables.
Summary:We measure the heterogeneous welfare effects of the recent inflation surge across households in the Euro Area. A simple framework illustrating the numerous channels of the transmission mechanism of surprise inflation to household welfare guides our empirical exercise. By combining micro data and aggregate time series, we conclude that: (i) country-level average welfare costs –expressed as a share of 2021–22 income– were larger than a typical recession, and heterogeneous, e.g., 3% in France and 8% in Italy; (ii) this inflation episode resembles an age-dependent tax, with the elderly losing up to 20%, and roughly half of the 25–44 year-old winning; (iii) losses were quite uniform across consumption quantiles because rigid rents served as a hedge for the poor; (iv) nominal net positions are the key driver of heterogeneity across-households; (v) the rise in energy prices generated vast variation in individual-level inflation rates, but unconventional fiscal policies were critical in shielding the most vulnerable households.
Fecha publicación: 2023
Autor: Banco Central Europeo; Pallotti, Filippo ; Paz-Pardo, Gonzalo ; Slacalek, Jiri ; Tristani, Oreste ; Violante, Giovanni L
ISBN / ISSN: 978-92-899-6254-4 / 1725-2806
Link: https://n9.cl/0tups
Palabras clave: banco central , consumo familiar , inflación , política monetaria , renta , vivienda , zona euro
Keywords: central bank , household consumption , inflation , inflation , monetary policy , income , housing , euro area , central bank