Leaning against persistent financial cycles with occasional crises

Título: Leaning against persistent financial cycles with occasional crises
Resumen:Estudiamos las condiciones en las que es aconsejable una política monetaria del tipo "inclinarse contra el viento" (LAW) para hacer frente a los riesgos para la estabilidad financiera. Lo hacemos en el marco de un modelo de equilibrio general dinámico y estocástico (DSGE) con crisis endógenas y ciclos financieros persistentes basados en creencias parcialmente retrospectivas sobre el precio de la vivienda. En ciclos financieros empíricamente plausibles, la LAW aumenta la volatilidad de la inflación porque amplifica los efectos de las perturbaciones de oferta sobre la inflación. También conduce a una inflación media más baja, dando lugar a episodios más frecuentes de un límite inferior vinculante de los tipos de interés. La LAW sólo es aconsejable si (i) el banco central da más importancia a la estabilidad del producto o (ii) los ciclos financieros son menos persistentes de lo observado.
Summary:We study conditions under which a leaning against the wind (LAW)-type monetary policy is advisable to address risks to financial stability. We do so within a regime-switching dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model with endogenous crises and persistent financial cycles based on partly backward-looking house price beliefs. Under empirically plausible financial cycles, LAW increases inflation volatility because it amplifies the effects of supply shocks on inflation. It also leads to a lower average inflation, resulting in more frequent episodes of a binding lower bound on interest rates. LAW is advisable only if (i) the central bank puts more weight on output stability or (ii) financial cycles are less persistent than observed.
Fecha publicación: 2023
Autor: Mecanismo Europeo de Estabilidad; Kockerols, Thore ; Motzfeldt Kravik, Erling ; Mimir, Yasin Mimir
ISBN / ISSN: 978-92-95223-30-1 / 2443-5503
Link: https://acortar.link/06VrJX
Palabras clave: ciclo económico , crisis monetaria , equilibrio presupuestario , estabilidad financiera , inflación , interés , mercado inmobiliario , modelo económico , política monetaria
Keywords: budgetary equilibrium , economic cycle , economic model , financial stability , inflation , interest , monetary crisis , monetary policy , property market